日本央行退出负利率底气不足日元跌势仍未到头

更新时间:2023-12-19 来源:单柱液压机

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  日本央行在10月31日召开的货币政策会议上决定,进一步灵活运用YCC(收益率曲线控制政策),将长期利率控制目标上限从0.5%调整为1%,并允许事实上某些特定的程度超过1%。而将短期利率维持在负0.1%的水平,通过购买长期国债将10年期国债利率维持在零左右等内容保持不变。市场关于加息的猜测并未到来。

  日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上说,“将进一步灵活地运用YCC”,即根据利率水平、变化速度等灵活进行指示性操作。谈及理由,他认为,在不确定性极高的情况下,提高灵活性是适当的办法,如果将长期利率控制在1%以下,“副作用也会变大”。并表示并不认为长期利率会大幅超过1%。

  同时,他强调将继续推行超宽松货币政策,包括负利率政策。因为尽管现阶段日本核心CPI持续在央行2%的目标之上运行,但该目标能否可持续地实现目前还不确定,下一财年的春季劳资谈判将是观测“物价目标与工资上涨”的良性循环能否形成的关键节点。

  对于市场普遍关注的何时退出负利率的问题,植田和男表示,希望可以在市场利率上升压力迫近前采取行动,但届时是先取消YCC还是先解除负利率还尚未决定。

  为维持低利率环境、刺激经济活动、改善通缩状况,日本央行于2016年引入YCC政策,即通过买入操作将国债收益率控制在一定目标内。并以2%的CPI涨幅为目标判断货币政策效果。

  去年以来,美联储开启激进加息之路,日本央行继续坚持超宽松货币政策,日美货币政策差异导致利率差持续扩大,日元对美元大幅贬值。在此背景下,日本央行先后于去年12月、今年7月及本月调整YCC政策,将长期利率控制目标上限由0.25%逐步扩大至1%。

  同日,日本央行发布的经济物价形势展望报告预计,进口资源价格持续上涨等影响下,2024财年度日本生鲜食品除外的核心CPI同比涨幅将保持在 2%以上,经济稳步的增长动力与下降带来的压力相当;2025年CPI涨幅将缩小,经济下行风险增大。风险因素包括海外经济发展形势和资源价格趋势,日本企业工资和定价变动情况等。报告称,“围绕经济、物价的不确定性极高”。

  在近期日本央行进行政策调整的背景下,长期利率快速上升。31日最新货币政策决议公布后,作为债券市场长期利率指标的新发10年期国债收益率一度上升至0.955%,为2013年5月以来的高水平。

  但由于YCC的再修正并没有大幅缩小成为日元贬值基础的日美利率差,外汇市场日元贬值、美元升值加速。

  31日晚间,日本财务省宣布10月份的实际外汇干预为零,而并非外界猜测的将“150”作为采取干预措施的节点,这使市场对政府购买日元进行外汇干预的谨慎情绪减弱,日元抛售势头增强。

  在10月31日的北美交易时段,日元行情一度达到1美元兑151.74日元,逼近去年10月出现的1美元兑151.94日元的近32年最低值。而31日货币政策会议决议公布前的行情约为1美元兑149.30日元。

  据《日本经济新闻》报道,作为日元短时显著下落的回应,1日早间日本财务省主管外汇事务的最高官员、副财相神田真人在接受媒体采访时表示,对单边和突然的汇率变动感到担忧,将采取适当措施应对过度波动。干预的准备处于“随时待命”状态。日元汇率随后有所回升。

  有分析的人表示,从以往的做法看,这已是口头干预力度的极限,但恐怕很难持续起效。

  因为日元贬值的根本在于日美利率差,由于美国利率也在上行,尽管此次YCC调整后日本长期利率有所上升,但两者利率差就没有缩小,仍维持在4%左右。目前的日元贬值“符合基本面”。

  市场人士分析,如果口头干预的保质期很短,实际干预就会成为现实,去年10月的日元低点或是干预节点。